系列点评三十四：银河月销表现亮眼，股份回购彰显信心

事件概述

• 公司9月批发总销量27.3万辆，同比+35.2%，环比+9.2%；1-9月批发总销量217.0万辆，同比+45.7%。
• 9月新能源销量165,201辆，同比+81.3%，环比+12.1%，占比60.5%；1-9月新能源累计116.8万辆，同比+113.9%。
• 分品牌看：吉利品牌9月销量22.2万辆（银河12.1万辆（含几何））；极氪9月销量18,257辆；领克9月销量32,902辆。
• 9月出口销量4.1万辆，环比+12.7%。

销量表现

• 1-9月新能源销量同比大增，全年销量目标300万辆。
• 吉利银河旗舰SUV车型M9上市，上市24小时订单破2.3万。
• 极氪9X上市，上市后13分钟内大定突破10,000台，加速抢夺高端市场份额。

股份回购计划

• 公司宣布最高金额达23亿港元的股份回购计划，展现对长期发展前景的坚定信心。
• 回购将优化资本结构、提升每股收益，并有助于合理反映公司估值。
• 极氪科技与吉利汽车推进“大合并”，有望促进经营效益提升、降本增效。

投资建议

• 公司新能源品牌势能向上，盈利加速。
• 预计2025-2027公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元，归母净利162.1/220.9/259.7亿元（暂不考虑极氪私有化）。
• EPS 1.61/2.19/2.58元（暂不考虑回购），对应10月6日19.03港元收盘价的PE11/8/7倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。