镍市场总结
核心观点与策略
策略：等待印尼骚乱平息带来的逢高沽空机会。运行区间：116000-127000。逻辑：美联储降息预期反复，印尼骚乱带来供应担忧，但纯镍产量高位，供需偏松，预计镍价宽幅震荡。风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼骚乱升级。
供给端分析
- 镍矿：价格持平，菲律宾至中国海运价格上涨。6月出口量上升，7月中国进口量环比上升15.2%，同比上升43.6%。上周到港量减少30.82万吨，港口库存累库54万湿吨。
- 镍生铁：8-12%高镍生铁价格上涨12.5元/镍点，1.5-1.7%镍生铁价格上涨20元/吨。镍生铁较电解镍负溢价扩大，较废不锈钢负溢价缩小。7月进口量83.6万吨，环比下降19.7%，同比上升1.8%。8月进口量预计持平。镍铁厂亏损幅度缩小，开工率上升。8月国内镍生铁开工率与产量上升，9月印尼镍生铁开工率与排产上升。镍铁去库。
- 电解镍：9月精炼镍开工率与排产上升，出口盈利扩大。7月进出口量双升。
需求端分析
- 不锈钢：9月排产增加，300系不锈钢排产上升。7月出口量环比上升6.7%，同比上升1.4%；进口量环比下降33.3%，同比下降39.0%。预计8月进出口量下降。
- 新能源：纯镍价格上涨幅度强于硫酸镍，硫酸镍与纯镍溢价缩小。9月三元前驱体排产增加12.9%，同比上升3.9%；三元材料排产下降1.5%，同比上升26.2%。8月硫酸镍排产下降2.5%，同比下降10.9%。7月新能源汽车产量环比下降2.0%，同比上升26.3%；销量环比下降5.1%，同比上升27.4%。
库存端分析
- 上期所库存减少，LME库存增加。上海保税区纯镍库存持平。六地社会总库存去库1402吨。
成本分析
外采硫酸镍、高冰镍与MHP制备电积镍成本上升，MHP一体化制备成本优势明显。
行情展望
预计镍价宽幅震荡，运行区间116000-127000。
不锈钢市场总结
核心观点与策略
运行区间：12500-13500。逻辑：基本面来看，不锈钢厂排产上升，不锈钢终端需求一般。成本端支撑坚挺，镍生铁与高碳铬铁价格上涨。库存方面，总库存去库，300系去库。预计不锈钢区间震荡。风险提示：下游需求超预期、宏观情绪快速变化。
基本面分析
9月不锈钢排产增加，300系不锈钢排产上升。7月出口量环比上升6.7%，同比上升1.4%；进口量环比下降33.3%，同比下降39.0%。预计8月进出口量下降。
成本与利润
高镍生铁与高碳铬铁价格上涨，成本端支撑坚挺。200系亏损扩大，300系亏损缩小，400系亏损扩大。
库存端分析
国内不锈钢社会库存去库，200系库存累库；300系去库；400系去库。
行情展望
预计不锈钢区间震荡，运行区间12500-13500。
