主要观点:
- 传音控股2025年上半年业绩环比改善,但同比下滑。公司实现营业收入290.77亿元,同比下降15.86%;归母净利润12.13亿元,同比下降57.48%。
- 2Q25单季度营业收入160.74亿元,环比增长23.61%;归母净利润7.23亿元,环比增长47.47%。
- 公司在全球手机市场排名第三,在非洲、南亚等新兴市场占据领先地位。
- 公司通过“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式强化竞争优势,品牌忠诚度高。
- 公司积极拥抱AI趋势,将AI功能下沉至中低端机型,提升用户体验。2025年上半年研发费用同比增长15.1%,研发费用率提升至4.7%。
- 投资建议:预计2025-2027年归母净利润分别为46.6、57.2、67.5亿元,对应EPS为4.1、5.0、5.9元/股,维持“买入”评级。
- 风险提示:市场竞争、市场拓展不及预期、产品价格不及预期、上游零部件价格波动、费用端控制不及预期。