防务订单逐步恢复、掘金卫星互联网+商业航天黄金赛道

富士达公布2025年上半年业绩，实现总营业收入4.08亿元，同比增长7.86%；归母净利润0.37亿元，同比增长10.50%。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.05/1.51/1.78亿元，EPS为0.56/0.81/0.95元/股，对应PE为51.3/35.6/30.2倍。维持“买入”评级，主要基于防务业务订单逐步恢复和国内卫星互联网星座部署加速。

射频同轴连接器方向营收增长显著，2025H1实现营收1.92亿元，同比增长24.41%，毛利率达37.15%；射频同轴电缆组件方向营收2.11亿元，同比-3.87%，毛利率达到35.07%。国内市场销售收入同比增长7.44%，国外市场同比增长69.42%。防务业务订单恢复及民用通讯、商业卫星等领域的战略布局驱动业务稳健发展。

预计2025年全球连接器市场规模达1124亿美元，国内卫星互联网星座部署加速，商业航天发射活跃。中国“千帆星座”计划2025年部署648颗卫星，卫星互联网将与地面5G/6G网络互补，实现全球无缝覆盖。海南商发、东方航天港等商业航天发射场已投入使用。

风险提示：下游行业需求波动风险、技术更新换代风险、客户集中度较高风险。