首次覆盖报告：掘金体育黄金赛道，“赛车+X”提档加速成长

力盛体育是一家以赛车服务为核心的体育公司，业务涵盖赛事运营、体育场馆经营、赛车培训等，并积极拓展高尔夫球等其他体育运动。公司管理层具备丰富的大型赛事运营经验，并拥有多项稀缺的国际赛道资源。

核心业务与财务状况：

• 公司核心业务为赛事运营和赛车场经营，2024年分别实现营收2.70亿元和1.13亿元，合计占比87%。
• 疫情后公司业绩逐步恢复，2023年起营收重回增长轨道，盈利能力持续改善，毛利率和净利率均有提升，期间费用率稳步下行。

赛车业务发展：

• 公司重点运营“赛事+赛道”。赛事端，公司已连续运营两届FE中国站，并绑定国内顶级赛事CTCC，未来通过加开分站、联动明星车手等策略释放业务潜力。海南赛道预计2027年开始创收，区位优势突出，有望借赛事、音乐节等多元途径打开商业化空间。
• 赛道端，公司手握株洲、海南、上海天马三大国际赛道，其中海南赛道受益于海南自贸港政策，客流和消费能力提升，将贡献增量。

多元化战略：

• 公司已进军高尔夫球赛事，并规划拓展网球、骑行、马拉松、足球等高景气领域。高尔夫球与赛车存在协同效应，有望成为第二增长极。
• 公司计划持续布局大体育赛道，业务边界拓展或加速业务成长，打开远期发展空间。

盈利预测与投资建议：

• 预计公司2025-2027年归母净利润为0.31/0.62/1.12亿元，当前股价对应2025年PEG为0.89，低于行业可比公司平均水平。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 赛事普及不及预期、体育资源持续性风险、宏观经济波动风险。