聚烯烃周报（20250825-20250831）
聚乙烯（PE）
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内PE价格小幅下跌，基差走强，成交一般；美金现货稳中小跌，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口量预期下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升力度减缓。需求端：下游农地膜旺季逐步到来，开工率回升，其他需求一般，总体开工率稳中回升。短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，新装置投产导致供需逐步宽松，逢高做空远月为主或逢高做月差反套。
- 交易维度：短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期处于扩产周期，逢高做空为主或逢高做月差反套。
聚丙烯（PP）
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内现货小幅下跌，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端：短期检修仍偏高，出口窗口打开，部分新装置开车，国产供应逐步回升。需求端：金九银十旺季逐步到来，下游需求环比小幅回升。短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，新装置投产导致供需逐步宽松，逢高做空远月为主或逢高做月差反套。
- 交易维度：短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期处于扩产周期，逢高做空为主或逢高做月差反套。
关键数据
- 库存：两桶油PE库存小幅去化，港口库存小幅去化，社会库存小幅累积，煤化工库存小幅下降；两桶油PP库存小幅去化，港口库存小幅去化，社会库存小幅累计，煤化工库存小幅去化。
- 开工率：PE下游开工率稳中小涨，农膜开工率环比上涨3%，包装膜开工率环比上升2%；PP下游开工率小幅上涨，塑编开工率环比上升1%，注塑开工率环比上升1%，BOPP开工率环比下降1%。
- 价格：LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，共聚-均聚价差小幅扩大，HD-PP价差小幅缩窄。
研究结论
- 短期：PE和PP短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
- 中长期：随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主或逢高做月差反套。
- 风险提示：新装置投放情况、下游需求情况、中美关税谈判、国内石化减产情况。
后期关注
新装置投放情况、下游需求情况、中美加关税、地缘政治、反内卷政策。
