聚烯烃周报（20250825-20250831）
聚乙烯（PE）
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于正常水平。国内现货小幅下跌，基差走强，成交一般；美金现货稳中小跌，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口量预期下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升力度减缓。需求端：下游农地膜旺季逐步到来，开工率回升，其他需求一般，总体开工率稳中回升。短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，新装置投产导致供需逐步宽松，逢高做空远月或做月差反套。
- 交易维度：短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期处于扩产周期，逢高做空为主或做月差反套。
聚丙烯（PP）
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于正常水平。国内现货小幅下跌，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端：短期检修仍偏高，出口窗口打开，部分新装置开车，国产供应逐步回升。需求端：金九银十旺季逐步到来，下游需求环比小幅回升。短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，新装置投产导致供需逐步宽松，逢高做空远月或做月差反套。
- 交易维度：短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期处于扩产周期，逢高做空为主或做月差反套。
关键数据与图表
- 现货价格、期现价差与跨期价差：本周LDPE和PP现货价格小幅下跌，主力合约下跌，基差走弱，1/5价差缩窄。
- 聚烯烃美金价格及进口利润：LLDPE和PP美金稳中小跌，国内价格下跌，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭或打开。
- 聚烯烃产业利润及价差：上游原油和烯烃价格下跌，烯烃生产利润小幅扩大；丙烯涨幅度大于PP粉料，粉料亏损缩窄。
- 聚烯烃替代相关价差：LLDPE-HDPE、LLDPE-LDPE、共聚-均聚价差小幅变化，HD-PP价差缩窄。
- 供需面及产业链库存：PE和PP上半年供需走弱，三季度环比转好，四季度压力加大；检修计划增加，库存处于正常水平。
- 下游开工率及生产利润：PE下游开工率稳中小涨，农膜开工率环比上涨；PP下游开工率小幅上涨，BOPP下游逢低补库存。
研究结论
- 短期：PE和PP短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
- 中长期：供需逐步宽松，逢高做空远月或做月差反套。
- 风险提示：新装置投放情况、下游需求情况、中美关税谈判、国内石化减产情况。
后期关注
- 新装置投放情况、下游需求情况、中美加关税、地缘政治、反内卷政策。
