公司2025中期业绩符合预期，财务状况保持稳健并持续派息。中期营业收入94.76亿港元，同比减少8.6%；归母净利润10.42亿港元，同比减少13.2%，主要受房地产业务结转项目减少及存货减值拨备影响。中期每股派息42港仙，同比持平，派息总金额4.57亿港元，派息率43.8%。
基建环保业务贡献稳定利润和现金流，上半年收入44.33亿港元，同比减少3.0%，分部盈利9.33亿港元，同比减少11.6%，占公司业务净利润约92.2%。高速公路业务收入和利润分别同比增长5.1%和0.5%。公司持有19.47%权益的粤丰环保已于2025年5月21日完成私有化，通过出售股权及赎回可交换债券共回流现金约40亿港元。
房地产业务仍承受压力，中期亏损4.65亿港元，亏损扩大的原因是结转项目的毛利率下降以及库存的减值拨备。公司积极去化库存、防范风险，7月出售泉州三项房地产资产，出售金额达20.5亿元人民币。
南洋烟草实现业绩稳健提升，上半年盈利贡献4.03亿港元，同比增长26.0%，占公司业务净利润约39.8%。南洋烟草收入和净利润分别同比增长16.4%和20.0%，公司积极调整产品结构，加大海外免税渠道拓展及国际市场业务拓展。
有息负债减少，财务状况改善。截至2025H1，有息负债585.1亿港元，较2024年底减少10亿港元，现金及现金等价物维持在285亿港元。上半年融资成本减少1.55亿港元。
公司通过资产处置回流现金，派息持续有保障。2025上半年业绩虽受房地产业务拖累，但其他业务板块表现稳健，带来稳定的现金流及利润，财务状况进一步改善，保持平稳中期派息。全年通过资产处置，有丰富的现金回流，派息持续有保障，目前股价对应年化股息收益率超过6%，随着国内及境外利率下降，股息收益率有进一步收窄的空间，建议积极关注。
风险提示：宏观经济增速放缓，房地产销售不及预期，行业竞争加剧，汇率波动风险。
