2025H1业绩高增，AI刺激新品需求旺盛

核心观点与业绩表现

2025H1公司实现营收5.34亿元，同比增长40.99%；归母净利润1.96亿元，同比增长74.04%。业绩高增主要得益于全球半导体行业企稳回升及国家产业链自主可控战略布局，公司凭借技术优势深化客户合作，产品持续迭代，推动业绩稳健增长。

核心竞争力与费用结构

公司紧抓行业机遇，技术优势巩固行业地位。费用方面，销售费率下降2.09 pcts至14.79%，管理费率下降2.03 pcts至5.62%，研发费率提升0.47 pcts至20.79%（主要因研发投入增加），财务费用同比增加0.06亿元。

AI与产品布局

AI发展带动高性能计算芯片需求激增，推动半导体测试设备市场增长（预计2025年全球规模超80亿美元）。公司核心产品STS8300已批量装机，全新一代STS8600进入客户验证阶段，拥有更多测试通道数和更高频率，拓宽产品测试范围，助力长期发展。

研究结论与评级

预计2025-2027年公司营收分别为12.02、15.18、18.75亿元，归母净利润4.92、6.20、7.71亿元，对应PE52.33、41.51、33.40x，维持“买入”评级。

风险提示

需关注行业景气度波动、新产品研发不及预期等风险。