半年报点评：25H1业绩符合预期，跨境支付及数字ID领军持续验证

公司2025H1业绩符合预期，营业总收入40.20亿元，同比增长10.54%；净利润5.95亿元，同比增长12.36%。智能终端集群同比+24.90%。Q2营业收入21.23亿元，同比+12.03%；归母净利2.84亿元，同比+1.06%。

跨境支付及AI领军地位，交易规模保持平稳向好。1）商户拓展增强，月流水50万以上商户占比提升近8个百分点。上半年支付服务交易规模约1.05万亿，扫码交易笔数与金额分别增长超63%、38%。2）跨境支付加速布局，香港及美国子公司获批MSB牌照。3）数字人民币服务超11万商户，覆盖多行业，探索B2B贸易结算等场景应用。已与全球卡组织建立战略合作。

增值服务方面，AI深度融入数字商业战略，与阿里云合作研发智能体开发平台，探索大模型垂类应用。截至2025年6月末，活跃商户数较2024年末增长近百万户。

长期卡位的可信数字身份产业，网证管理办法正式实施。六部委发布《国家网络身份认证公共服务管理办法》，公司基于二维码核心算法能力，完成文旅、教育、交通等场景商业模式落地，将提供一码通行解决方案。

投资建议：预计2025-2027年营业收入分别为85.27/99.68/108.90亿元，归母净利润分别为13.79/17.18/18.36亿元。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。