半年报点评：24H1业绩符合预期高增，国产GPU领军发力在即

业绩表现与研发投入

2024年上半年公司业绩持续高增，营业收入37.63亿元，同比增长44.08%；归母净利润8.53亿元，同比增长25.97%；扣非归母净利润8.18亿元，同比增长32.09%。主要得益于市场需求增加及产品性能提升。公司持续加大研发投入，研发费用11.31亿元，同比增长35.21%；研发技术人员1855人，同比增长34%，其中78.76%拥有硕士及以上学历。销售/管理/研发费用率分别为1.89%/1.80%/30.06%，研发费用率同比提升2.0个百分点。

产品与生态优势

海光CPU在国产处理器中具有广泛通用性和产业生态，适用于复杂逻辑计算和多任务调度，具备优异的系统架构、高可靠性和安全性，以及丰富的软硬件生态。海光DCU作为GPGPU，支持全精度模型训练，可全面适配LLaMa、GPT等大模型，与文心一言等国内大模型全面适配。公司生态不断完善，产品性能优异。

政策与行业趋势

AI发展上升至战略高度，国产智算中心建设加速。国务院国资委推动AI应用场景开放，北京市计划到2025年智算供给规模达到45EFLOPS，并实现100%自主可控智算中心建设能力。信创战略坚定，x86和CUDA生态形成核心壁垒，外部环境复杂化推动自主进程，生态成为芯片核心竞争力之一。

研究结论与评级

作为国内芯片厂商龙头，公司具备稀缺的自主x86设计能力，同时拥有高端通用处理器和协处理器研发能力。预计2024-2026年收入分别为82.75/110.60/144.73亿元，归母净利润分别为17.06/22.68/29.43亿元，维持“买入”评级。

风险提示

技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。