核心观点与业绩表现
金证股份2025年半年报显示，公司实现营业收入12.08亿元，同比减少48.55%；归属于上市公司股东的净利润为-0.39亿元，同比减亏。业绩符合预期，主要得益于公司聚焦金融科技主业，收缩非金融IT业务规模，以及成本费用控制成效。报告期末，公司总资产52.82亿元，同比减少8.59%；归属于上市公司股东的净资产36.87亿元，同比增加1.09%。
业务聚焦与战略调整
面对市场波动，公司仍将聚焦金融科技主营业务，保持核心技术和产品领域的投入，巩固核心竞争力。同时，公司收缩非金融IT业务规模，将更多资源调整到金融科技主业，并优化经营管理，提升产品复用能力和整体运行效率。
研发投入与技术进展
公司持续重视研发投入，2025年上半年研发投入2.44亿元，2022年至2024年累计研发投入17.51亿元。公司拥有1300余项已登记软件著作权，研发人员占公司总人数比例超过70%。在AI领域，公司深入推进KOCA AI平台的研发与应用，为财富管理、资产管理、机构运营等领域提供智能产品及解决方案。此外，公司通过自主研发与生态合作，开发代码大模型K-CODE，显著提升内部编程效率。
研究结论与评级
根据关键假设，预计2025~2027年公司营收分别为44.02/46.59/50.27亿元，归母净利润分别为1.65/2.26/3.00亿元。维持“买入”评级。主要风险提示包括宏观经济波动风险、新业务开拓不及预期、政策进展不及预期。
财务指标
- 营业收入：2023年6221百万元，2024年4693百万元，预计2025年4402百万元，2026年4659百万元，2027年5027百万元。
- 归母净利润：2023年369百万元，2024年-202百万元，预计2025年165百万元，2026年226百万元，2027年300百万元。
- EPS：最新摊薄0.39元/股，预计2025年0.17元/股，2026年0.24元/股，2027年0.32元/股。
- 净资产收益率：2023年9.0%，2024年-4.8%，预计2025年4.1%，2026年5.2%，2027年6.5%。
- P/E：最新56.6倍，预计2025年126.9倍，2026年92.7倍，2027年69.7倍。
- P/B：最新5.4倍，预计2025年5.5倍，2026年5.2倍，2027年4.9倍。
