2025年半年报点评：阶段性亏损，现金流能力支撑业绩修复空间

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年上半年公司营业收入5.90亿元，同比下滑19.80%；归母净利润-0.12亿元，同比下滑109.20%。Q2单季度营业收入2.67亿元，同比下滑24.94%；归母净利润-0.33亿元，同比下滑145.64%。
• 业务分拆：
  • 码头储罐业务：罐容518.44万立方米，同比下滑0.06%；营收4.87亿元，同比下滑23.72%；毛利润1.76亿元，同比下滑46.86%。
  • 化工仓库业务：仓容12.53万平方米，同比增长93.07%；营收0.43亿元，同比增长8.60%。
• 现金流与财务费用：25H1经营性现金流量净额3.85亿元，25Q2为1.84亿元。财务费用25H1同比下滑14.46%，25Q2同比下滑17.96%，显示公司具备持续压降财务费用的能力。

研究结论

• 短期压力：需求、出租率及单价下滑导致业绩阶段性承压，但现金流能力支撑后续修复空间。
• 长期看好：公司具备优化债务结构和压降财务费用的能力，看好利润后续释放空间。
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为11.68、14.42、17.29亿元，归母净利润分别为0.36、1.40、2.62亿元，对应EPS为0.08、0.31、0.57元，维持“增持”评级。
• 风险因素：出租率不及预期、服务能力市场竞争力不及预期。

风险提示

• 业绩受出租率及市场竞争力影响较大。