迈威生物-U（688062）：IL-11单抗全球领先，战略布局抗衰老及病理性瘢痕等

9MW3811：直击纤维化与抗衰老相关的临床为满足刚需

• 9MW3811 是迈威生物自主研发的IL-11单抗，通过高亲和力结合IL-11阻断IL-11/IL-11Ra下游信号通路，干预相关病理进程，聚焦抗纤维化与抗衰老领域。
• 临床进度：国内第一、全球前二，已获中美澳三国临床准入，中国及澳洲I期临床已完成且安全性良好。
• 机制：阻断IL-11可减少p16/p21等关键衰老标志物的表达，改善代谢功能衰退、慢性炎症等核心衰老相关病理表现。
• 病理性瘢痕：瞄准临床需求迫切且市场空间广阔（美国2030年预计186亿美元，中国59亿美元）的病理性瘢痕领域，上海九院研究证实“CD39 +成纤维细胞-IL-11轴”是病理性瘢痕形成核心通路，9MW3811已申报II期临床。

多款重磅管线厚积薄发

• 9MW1911（ST2）：国内进度最快、全球第二的ST2单抗，COPD患者的Ib/IIa期80例患者已全部入组，预计2025年H2完成随访。
• 9MW2821：全球进度领先、具BIC潜力的Nectin-4 ADC，临床数据优异，多个肿瘤适应症III期临床推进中，最早2026年有望提交BLA。
• 7MW4911与7MW3711：基于IDDC平台的ADC药物，分别靶向CDH17与B7-H3，采用毒素升级的新结构喜树碱衍生物。
• TCE平台：自主搭建TCE平台，2MW7061（CD3; LILRB4）为公司首款预计进入临床的TCE药物，适应症为AML。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：维持2025-2027年的营收预测，分别为11.08/12.37/20.92亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 研发进度不及预期的风险。
• 药品审批和上市时间不及预期的风险。
• 竞争格局加剧的风险。