迈威生物：“创新+全产业链布局”双轮驱动的新锐Biotech

迈威生物是一家布局生物制药全产业链的公司，拥有高质量研发平台和配套生产能力，已开发数十款研发管线，核心产品9MW2821有望成为BIC Nectin-4 ADC药物，并另有两款商业化药物和两款NDA阶段药物，为公司提供稳定现金流。ADC大单品与泛瘤种逻辑催生高成长赛道，抗体会联药物具有传统小分子化疗的强大杀伤效应及抗体药物的肿瘤靶向性，可有效治疗多种血液瘤和实体肿瘤，并已涌现出数款具备大单品潜质的产品。差异化创新：有望打造同类最佳Nectin-4 ADC产品，公司基于独有的IDDCTM平台前瞻性布局了靶向Nectin-4、B7-H3和Trop-2等ADC管线，其中核心品种9MW2821尿路上皮癌临床进度在全球Nectin-4 ADC中仅次于已上市的Padcev，且疗效更佳。现金流品种有序放量保障业绩韧性，截至2023Q3，公司上市产品中君迈康具备生产成本端优势，产品收入达0.99亿元，覆盖药店1,106家，累计准入医院192家；迈利舒收入达0.23亿元，中国市场份额仅次于原研药，覆盖药店1,298家，累计准入医院327家，NDA产品9MW0321和8MW0511有望于今年获批上市销售，带来业绩新增量。预计公司2023-2025年营业收入分别为1.28/7.13/17.02亿元，归母净利润分别为-10.53/-6.54/-3.56亿元，EPS分别为-2.64/-1.64/-0.89元/股。公司创新型BIC品种上市后有望成为大单品，支撑公司较高估值。DCF绝对估值法测得公司对应市值为159亿元，对应目标价为39.81元，首次覆盖，给予“买入”评级。