2025年中报点评：业绩同比改善，25Q2国内市占率升至第一

业绩同比改善，25Q2国内市占率升至第一

业绩持续增长，利润亏损水平已显著收窄

• 25H1公司实现营收25.49亿元，同比+17.50%；工业机器人及智能制造系统业务收入20.92亿元，同比增长26.54%；自动化核心部件业务收入4.56亿元，同比下降11.50%。
• 国内业务收入18.00亿元，同比增长25.31%；海外业务收入7.49亿元，同比增长2.18%。
• 实现归母净利润0.07亿元，同比扭亏；扣非归母净利润-0.18亿元，同比亏幅大幅收窄。
• 单Q2公司实现营业收入13.04亿元，同比+11.87%；归母净利润-0.06亿元，同比+92.56%，扣非归母净利润-0.22亿元，同比+74.10%。

毛利率小幅下滑，持续维持高研发投入

• 25H1公司毛利率为27.64%，同比-1.7pct；25Q2单季度毛利率为27.04%，同比+0.5pct，环比-1.2pct。
• 毛利率下降主要系市场竞争加剧，工业机器人售价降低，折旧摊销等固定成本增加。
• 25H1公司销售净利率0.50%，同比+3.7pct；25Q2单季度销售净利率为-0.07%，同比+6.6pct。
• 25H1公司期间费用率为28.1%，同比-4.8pct；研发费用率维持高投入，聚焦高端应用领域。

存货相比24年末有所下降，经营活动净现金流实现增长

• 截至25H1末，公司存货15.78亿元，相比24年末17.21亿元有所下降，主要系库存商品下降。
• 25H1公司经营性现金流量净额为-11,948.03万元，同比净流出额已大幅减少。

工业机器人市场回暖，25Q2公司工业机器人国内市占率升至第一

• 25Q2国内工业机器人出货8.6万台，同比增长19.9%，主要系汽车产业链与半导体产业链需求拉动。
• 25Q2埃斯顿工业机器人出货量首次超越外资品牌，市占率达10%。

盈利预测与投资评级

• 维持公司2025-2027年归母净利润预测为0.54/1.17/1.70亿元，当前股价对应PE分别为388/181/124倍。
• 维持公司“增持”评级。

风险提示

• 制造业复苏不及预期，工业机器人需求不及预期，市场价格竞争加剧。