业绩增长良好，项目有序推进

核心观点与关键数据
昊华科技2025年半年报显示，公司业绩稳健增长，调整后上半年营收77.60亿元（YoY+19.45%），归母净利润6.45亿元（YoY+20.85%）。公司依托氟化工核心业务，多板块协同发展，各业务板块均实现增长：氟化工板块营收YoY+24.99%、毛利YoY+40.73%；电子化学品板块营收YoY+17.49%；高端制造化工材料板块营收YoY+7.22%；碳减排暨工程技术服务板块营收YoY+29.58%。

业务板块表现

• 氟化工：受行情带动，营收YoY+24.99%，毛利YoY+40.73%，毛利率提升2.22pct。
• 电子化学品：以量补价，营收YoY+17.49%，毛利YoY+17.17%，毛利率稳定。
• 高端制造化工材料：受需求周期和政策影响，部分产品价格下滑，营收YoY+7.22%。
• 碳减排技术服务：铜系、镍系催化剂均价分别YoY+9.9%、7.6%，营收YoY+29.58%，毛利YoY+11.64%。

项目进展与战略布局
公司重点项目有序推进，中昊晨光PTFE等装置、黎明院聚氨酯和催化剂装置等陆续投产，昊华气体特种气体项目进入土建阶段。公司按计划推进“十五五”总体规划等6个专项规划，丰富产品体系，引领战略落地。

盈利预测与投资评级
维持2025~2027年净利润预测分别为11.45、12.84、14.18亿元（EPS 0.89、1.00、1.10元），对应P/E分别为34、31、28倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示
需关注产品价格下滑、行业新增产能过快、下游需求不及预期等风险。