2025年半年报点评电源及驱动总成贡献主要增长，多元业务拓展迅速

2025-08-31 西南证券 🦄黄斌

投资要点
- 电源及驱动总成出货大幅增长：2025年上半年，电源总成营收6.2亿元（同比+24.4%），出货44.2万台（同比+17.5%）；电驱总成营收5.4亿元（同比+125.1%），出货15.9万台，多合一产品同比+185.5%。公司推出“赋能砖”产品，适配多种新能源整车架构。
- 研发投入强劲，新领域放量提升盈利：2025年上半年综合毛利率15.0%（同比+1.0pp），研发费用1.1亿元（同比+23.1%）。工程机械及低空经济领域产品毛利率较高，未来有望带动盈利上行。
- 深耕新能源领域，新兴领域拓展迅速：新能源车领域总销量居国内Tier1前列；非道路车辆领域与杭叉、徐工等合作；无人物流车领域获上海易咖等客户定点；低空经济领域与亿航智能成立合资子公司，亿维特等样机开发顺利；关节模组与丰立智能协同开发。
盈利预测与投资建议
- 预计2025-2027年归母净利润分别为1.3、2.0、3.0亿元，复合增速61%。维持“买入”评级。
风险提示
- 行业竞争加剧、新能源车及eVTOL市场不及预期、新领域拓展不及预期。