2025年半年报点评：核心业务稳健增长，新市场新领域贡献增量

汇川技术（300124.SZ）2025年半年报点评总结

核心业务稳健增长，新市场新领域贡献增量

• 业绩表现：2025年上半年公司实现收入205.09亿元，同比增长26.73%；归母净利润29.68亿元，同比增长40.15%。单季度来看，25Q2收入115.31亿元，同比增长18.99%，归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%。
• 业务分部：
  • 通用自动化业务：收入88亿元，同比增长17%。其中，变频器约27亿元，通用伺服系统约37亿元，PLC&HMI约9亿元，工业机器人约6亿元。
  • 新能源汽车业务：收入90亿元，同比增长50%。新能源乘用车定点车型持续放量，海外客户定点5个项目，国内乘用车客户项目定点数量30余个。新能源商用车业务深耕轻卡、微面、重卡、客车市场，800V电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品实现整车验证和小批量应用。
  • 智慧电梯业务：收入23亿元，同比下滑约1%。
  • 轨道交通业务：收入约2.2亿元，同比基本持平。

海外市场维持高毛利率、高增速

• 海外业务：收入13.19亿元，同比增长39.34%，收入占比约6.4%，毛利率提升至35.22%。新兴市场与发达市场双轮驱动。
• 国内市场：收入191.90亿元，同比增长25.95%。

公司积极布局人形机器人

• 产品布局：围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进。低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品进入开发阶段；行星滚柱丝杠产品完成送样；上肢部件开发工作启动。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为476.00、590.61、712.23亿元，对应增速分别为28.5%、24.1%、20.6%；归母净利润分别为55.28、68.06、79.19亿元，对应增速分别为29.0%、23.1%、16.4%。以8月27日收盘价72.15元为基准，对应2025-2027年PE为35X、29X、25X。
• 评级：维持“推荐”评级。
• 风险提示：新领域拓展不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。