投资策略与市场回顾
维持行业“增持”评级，钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善。本周钢铁需求环比提升但同比仍低位，板材需求保持韧性；库存环比提升但同比处于低位；铁水产量与电炉产能利用率回落，电炉成本支撑强，钢价短期震荡，后续关注“反内卷”政策及旺季需求变化，钢企利润有望改善。本周申万钢铁板块下跌0.29%，跑输沪深300指数3个百分点。
黑色期货价格
螺纹钢主力合约3090元/吨，回落29元/吨；热轧卷板主力合约3346元/吨，回落15元/吨；铁矿石主力合约788元/吨，回升18元/吨。
基本面跟踪
- 表观消费：本周五大钢材表观消费量835.15万吨，环比上升8.35万吨，同比减少35.55万吨；螺纹钢消费同比下降37.4万吨，热卷消费同比上升11.93万吨。
- 库存：五大钢材总库存1996.12万吨，同比降172.17万吨；螺纹钢库存同比升18.02万吨，热轧库存同比降128.95万吨。
- 产量：铁水产量240.13万吨，环比下降0.62万吨，同比增加19.24万吨；87家电弧炉开工率75.1%，产能利用率56.54%，均环比回落。
- 钢价：Myspic综合钢价指数环比回落0.14%，上海螺纹钢3270元/吨，热轧卷板3410元/吨，均环比回落。
- 原料价格：Platts62%铁矿石价格回升3.1美元/吨至103.9美元/吨；澳洲发货量环比上升261.3万吨，巴西发货量环比下降188.2万吨；钢厂进口矿库存环比回落58.28万吨；冶金焦和废钢价格维稳。
- 盈利能力：螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动-25元/吨，247家钢厂盈利比例63.64%，环比减少1.3个百分点。
- 下游需求：水泥出库量同比回落68.24万吨；PVC产量同比增加2.0673万吨；半钢胎产能利用率同比降8.73个百分点，全钢胎产能利用率同比升5.1个百分点。
重要事件
- 7月全国铁矿石生产同比增长21.8%，1-7月累计同比下降5.4%。
- 鞍钢集团助力川气东送二线天然气管道工程投产。
- 柳钢开发4款高端汽车用钢品种。
- 宝钢股份投建无缝钢管精品基地项目。
- 中钢协数据显示，1-7月建筑业需求收缩，制造业平稳增长，汽车、新能源车、家电等行业保持增长。
风险提示
宏观经济大幅下滑导致需求承压，供给端压力持续增加，研究报告信息更新不及时风险。
