中国代谢疾病龙头扬帆出海，重磅创新药管线更待重估

甘李药业作为国内代谢疾病领域的创新药企，其核心创新药管线有望成为糖尿病治疗的基石药物。公司全面布局长效胰岛素周制剂GZR4注射液、双胰岛素复方制剂GZR101注射液、基础胰岛素/GLP-1RA固定比例复方周制剂GZR102注射液、GLP-1RA双周制剂GZR18等创新降糖产品。

胰岛素领域：

• 胰岛素周制剂在疗效性、安全性、依从性上具备显著优势，有望成为下一代糖尿病治疗的基石药物。
• GZR4注射液是基于分子创新的胰岛素周制剂，临床数据优异，具备海外BD潜力。预计GZR4注射剂国内、欧美市场销售峰值有望分别近50亿元、超40亿美元。
• GZR102注射液为基础胰岛素/GLP-1RA固定比例复方周制剂，有效针对2型糖尿病患者多种病理生理缺陷。预计GZR102注射液国内销售峰值有望近30亿元。
• GZR101注射液为预混双胰岛素复方制剂，国内II期临床达到主要终点，在降低HbA1c和餐后血糖方面更为优效。

GLP-1领域：

• 博凡格鲁肽注射液（GZR18）为长效GLP-1RA双周制剂，减重和降糖两大适应症临床数据优异，具备海外BD潜力。

投资建议： 预计2025-2027年公司分别实现归母净利润11.52亿元、14.31亿元、15.93亿元，分别同比增长87.5%、24.2%、11.3%。参考正文的估值测算，对应6个月目标价为90.92元/股，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。