本周行情回顾
- 贵金属行情：美国大选特朗普获胜及美联储降息落地，导致避险情绪消退，叠加美元走强，打压贵金属下跌。国际金价当周累计下跌1.89%，创近一个月新低；国际银价当周累跌3.55%，周三跌幅超过4.5%，回到32美元下方。
- 期现价差与比价：金银基差均出现先升后回落，现货一度升水期货后修复，内盘金价贴水加深，金银比有所反弹。
资金面与持仓分析
- 资金面变化：金银价格受利多反转影响持续回调，ETF持仓下降，谨防机构持续止盈离场。截至11月8日，SPRD黄金ETF持仓减少11.8吨至877吨，SLV白银ETF持仓下降97吨至14853吨。
- 期货持仓与库存：COMEX黄金和白银期货投机持仓净多头减少，多空头同步减仓，近期贵金属见顶回落或带来多头回补。COMEX库存变化不大，维持相对低位。
- 央行购金与现货库存：10月中国央行连续6个月暂停购金，伦敦黄金库存再次回升至2.821亿盎司（约8774.3吨）创去年8月以来新高，实物需求受抑制。
宏观基本面分析
- 美国经济景气度：10月制造业PMI降至46.5创新低，服务业PMI回升至56创2年多新高；11月消费者信心指数升至73创7个月新高，通胀预期降至2.6%创近4年新低，投资信心指数持续回升。
- 美国就业数据：10月非农新增人数骤降至1.2万人创4年多新低，失业率维持在4.1%，制造业和专业服务行业岗位减少。
- 美国消费数据：9月零售销售环比增长0.4%强于预期，同比增幅回落至1.7%；美联储降息后居民消费支出强劲可能使通胀进一步回升。
- 美国CPI通胀数据：9月CPI同比升2.4%低于前值但强于预期，核心CPI同比上涨3.3%较8月反弹。
- 美国其他通胀数据：9月PPI同比增幅小幅反弹至1.8%，核心PPI同比反弹至2.8%，服务相关成本相对顽固。
- 美国房地产销售与价格：9月成屋和新房销售同步回落，房价环比有回落，按揭利率仍较高使潜在购房者保持观望。
- 美联储货币政策：美联储如期降息25个BP，决议声明删除关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述，暗示对12月是否降息保持中性，12月仍有降息可能。
- 欧元区经济：10月制造业PMI小幅升至46，服务业PMI为51.6，通胀出现反弹，二季度GDP终值下修至0.2%。
- 欧洲央行货币政策：欧洲央行10月再次降息25个基点并下调通胀预期，市场预期未来将持续宽松。
- 利率数据：美联储降息叠加特朗普胜选使通胀预期上升，美债实际收益率有所回落，美债长短利差维持在阶段高位。
- 汇率数据：美元指数应声大涨，非美元货币贬值。
白银产业基本面分析
- 白银国内供应生产：预期2024年全球白银供应下降，国内库存持续维持在阶段低位，期货库存出现小幅回升。9月银粉进口量环比大幅回升至307.4吨，未锻造白银出口量升至363.1吨，国外白银溢价持续收敛。
- 白银国内需求：9月珠宝消费降幅继续扩大至3.1%，金银价格上涨持续抑制实物首饰消费需求；9月电子消费工业增加值同比增幅回落至12.8%，光伏太阳能电池产量当月同比转正回升增长8.2%，未来需持续关注全球制造业补库带来需求的提振。
