南华贵金属（黄金&白银）周报：降息预期与美联储独立性担忧助推贵金属重心上抬20250830

盘面回顾

上周金银价格表现强劲，铂钯整体震荡走高。贵金属价格主要受美联储降息预期、美联储独立性及美元信誉等因素影响。特朗普签署文件罢免美联储理事库克，加剧了美联储降息预期，并可能挑战美联储独立性，对黄金形成利多。美联储理事沃勒支持9月降息25个基点，预计未来将进一步降息。美指上涨对贵金属形成压力，主要因欧元走弱和法国财政问题引发欧债忧虑。美国二季度实际GDP上调至3.3%，首申失业金人数和续请人数均低于预期，显示经济与就业市场韧性，略微降温9月降息预期。美PCE符合预期，密歇根大学通胀预期低于预期，支持美联储降息路径，贵金属强势拉涨。COMEX金银价差走阔，因美国进口关税担忧。美国将白银列入《2025年关键矿产清单》草案，可能引发进口关税问题。

资金与库存

长线基金持仓方面，SPDR黄金ETF持仓周增20.91吨，iShares白银ETF持仓周增21.18吨。短线基金持仓方面，CFTC报告显示黄金非商业净多头寸周增1721张，白银非商业净多微降83张。库存方面，COMEX黄金库存周增11.26吨，COMEX白银库存周增303.1吨；SHFE黄金库存周增2.17吨，SHFE白银库存周增86.87吨；上海金交所白银库存周减5吨。

本周关注

本周数据密集，重点关注周五美非农就业报告、周四ADP就业数据、周三JOLTS职位空缺数、周二ISM制造业PMI和周四服务业PMI等数据。事件方面，周三FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话；周四美联储公布经济状况褐皮书，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；周五FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话。

南华观点

中长线偏多，短线伦敦金银周线继续收大阳柱，预示偏强格局。伦敦金短期有望继续测试3450，然后3500阻力；伦敦银关注40整数关口阻力，下一目标位上抬至44-45区域。操作上仍维持回调做多思路，前多则继续持有。

关键数据和研究结论

• 美联储降息预期增强，特朗普罢免美联储理事库克加剧独立性担忧，对贵金属形成利多。
• 美国经济数据显示韧性，略微降温9月降息预期，但通胀预期仍支持降息路径。
• 贵金属长线基金持仓增加，短线基金净多寸扩大，库存小幅增加。
• 本周关注美非农就业报告等重要经济数据，以及美联储官员讲话。
• 伦敦金银短期偏强，操作上回调做多。