有色金属板块投资逻辑总结
一、有色综述：各板块表现分化
25Q2有色金属板块涨幅5.50%，超过沪深300指数（1.25%），板块表现强劲。其中，金属新材料和小金属涨幅领先（分别为10.18%和9.43%），其余金属均上涨。
二、工业金属：需求强劲促进价格上涨，企业盈利进一步提升
2.1 铜：铜供应紧缺叠加新一轮电气需求，铜价触底反弹
- 铜矿及冶炼板块：25Q2营收4275.20亿元，环比+20.41%；归母净利润229.71亿元，环比+18.19%。
- 铜加工板块：25Q2营收831.26亿元，环比+6.29%；归母净利润11.86亿元，环比+7.05%。
- 驱动因素：铜矿及冶炼企业产量下降，新能源需求强劲，多家矿企下调产量指引。
2.2 铝：基本面支撑铝价韧性较强，吨铝利润环比略有减少
- 电解铝板块：25Q2营收1137.10亿元，环比+6.29%；归母净利润96.01亿元，环比+11.40%。
- 铝加工板块：25Q2营收543.78亿元，环比+7.84%；归母净利润19.24亿元，环比+8.92%。
- 驱动因素：基本面支撑铝价，成本端煤炭跌价，吨铝利润环比有所增加。
三、贵金属：金银价格全面上涨，企业业绩提升
- 25Q2贵金属板块营收1265.78亿元，环比+25.15%；归母净利68.56亿元，环比+41.93%。
- 驱动因素：美国主权信用评级被下调，避险情绪提升，全球央行购金持续进行，金价上涨。
- 后续走势：8月鲍威尔释放降息信号，降息预期再走强，金价具备较强持续性。
- 建议关注：山东黄金、中金黄金等。
四、稀土磁材：涨价和供改共振，板块迎戴维斯双击时刻
- 稀土板块：2Q25营收同比+7.65%，环比+3.94%；归母净利润同比+340.17%，环比+14.57%。
- 磁材板块：2Q25营收同比+9.17%，环比+15.65%；归母净利润同比+60.47%，环比+14.57%。
- 驱动因素：价格上涨、供改兑现、供应扰动、板块战略属性提升。
- 建议关注：
- 资源端：中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份。
- 磁材环节：金力永磁。
五、小金属：价格普涨，关注高弹性细分龙头
- 小金属板块2Q25营收同比+8.90%，环比+20.46%；归母净利润同比-3.58%，环比+13.99%。
- 价格上涨：钼精矿、钨精矿、锑和锡价格分别环比+2.32%、+10.46%、+32.07%和+1.12%。
- 驱动因素：小金属多为战略属性品种，广泛应用于新能源、高端制造等领域，面临供应瓶颈。
- 建议关注：湖南黄金、华锡有色、金钼股份、中钨高新。
六、锂：锂价进一步走低，整体承压
- 锂板块2025Q2收入250亿元，同比-6.2%；归母净利润19.9亿元，同比+21%。
- 价格：碳酸锂均价6.99万元/吨，环比-7%，同比-31%。
- 产销量：25Q2锂盐产量29.9万吨，同比+4%，环比+10%。
- 业绩回升原因：天齐锂业大幅减亏，部分企业其他业务利润增长。
- 后续走势：下半年价格表现或将优于上半年，需关注供给端和需求端变化。
- 建议关注：中矿资源、永兴材料、天齐锂业。
七、镍钴板块：钴价环比持续增长，板块盈利改善
- 镍钴板块2025Q2收入312亿元，同比+28%；归母净利润26.5亿元，同比+16%。
- 驱动因素：钴价环比持续增长。
八、新材料：盈利有所改善，关注细分赛道
- 新材料板块2Q25营收同比+4.33%，环比+12.53%；归母净利润同比-35.82%，环比+25.86%。
- 核心逻辑：科技创新和国产替代。
- 建议关注：
- 铂科新材（芯片电感）。
- 有研新材（半导体靶材）。
- 悦安新材（羰基铁粉）。
- 云南锗业（二代半导体衬底）。
九、风险提示
- 宏观环境波动。
- 提锂新技术带来供应释放（如Sonora项目）。
- 新矿山加速勘探开采。
- 项目建设进度不及预期。
