安克创新2025Q2业绩高增，H1外销优秀动能强劲

业绩表现

• 2025H1：公司实现营收128.67亿元（+33.36%），归母净利润11.67亿元（+33.80%），扣非归母净利润9.61亿元（+25.55%）。
• 2025Q2：公司实现营收68.73亿元（+30.41%），归母净利润6.71亿元（+19.54%），扣非归母净利润5.22亿元（+15.88%）。
• 分红：拟每10股派现7元（含税），总计3.75亿元，分红比例32.16%。

收入结构分析

• 分产品：充电储能类收入68.16亿元（+37.00%），智能创新类收入32.51亿元（+37.77%），智能影音类收入27.98亿元（+21.20%）。智能创新类业务推动欧美等核心市场增长。
• 分地区：境外收入124.16亿元（+33.92%），境内收入4.50亿元（+19.50%），外销表现优秀。
• 分渠道：线上收入86.75亿元（+28.90%），线下收入41.91亿元（+43.64%），线上品牌势能转化为线下扩张动能。

盈利能力与费用分析

• 毛利率：2025Q2毛利率46.00%（+0.77pct），稳中有升。
• 净利率：2025Q2净利率9.34%（-1.64pct），费用端加大投放导致。
• 费用率：销售费用率22.51%（+0.95pct），管理费用率3.51%（-0.50pct），研发费用率9.32%（+1.20pct），财务费用率-0.20%（+0.05pct）。

投资建议

• 行业端：海外需求恢复、快充普及、“露营经济”、家用光伏储能、智能硬件技术发展等驱动行业增长。
• 公司端：高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位。
• 业绩预测：2025-2027年归母净利润分别为27.43/34.36/42.76亿元，对应EPS为5.12/6.41/7.97元，当前股价对应PE为27.41/21.88/17.58倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 关税加征、汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。