事件与业绩概览
美的集团发布2025年半年报，2025H1实现营收2523.31亿元（+15.68%），归母净利润260.14亿元（+25.04%），扣非归母净利润262.35亿元（+30.00%）。单季度看，2025Q2营收1239.03亿元（+10.99%），归母净利润135.91亿元（+15.14%），扣非归母净利润134.86亿元（+23.22%）。公司拟每10股派现5元（含税），总计37.98亿元。
业务与区域表现
- 分业务：
- 智能家居业务收入1672.01亿元（+13.31%），双高端品牌战略推进，COLMO+东芝零售额同比增长60%+，海外自主品牌（OBM）占比45%+。
- 商业及工业解决方案收入645.39亿元（+20.79%），新能源与工业技术收入219.59亿元（+28.61%），发布“储能+热泵+AI”三维驱动战略，机器人核心部件出货量超3万套。
- 智能建筑科技收入195.11亿元（+24.18%），离心机组/商用多联机（VRF）市占率分别超15%/28%。
- 机器人与自动化收入150.73亿元（+8.33%），库卡工业机器人国内市占率9.4%。
- 分区域：
- 国内收入1439.31亿元（+14.05%），受国补政策拉动。
- 境外收入1071.93亿元（+17.70%），Q1关税影响海外备货，Q2订单短期承压但看好全球化布局深化，OBM持续带动外销增长。
财务与运营分析
- 毛利率：2025Q2毛利率25.80%（-1.08pct），短期承压或因行业竞争加剧。
- 净利率：2025Q2净利率11.28%（+0.39pct），主要得益于运营提效。
- 费用端：2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为9.02%/3.00%/3.57%/-2.54%，同比优化。
投资建议与展望
- 行业端：国内新玩家入局激发市场潜力，国补政策延续有望带动消费，海外新兴市场存在结构性机遇。
- 公司端：ToC+ToB双轮驱动，全球化布局深化，海外产能规避风险，AI技术赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期。
- 业绩预测：2025-2027年归母净利润分别为443.84/497.40/550.19亿元，对应EPS分别为5.78/6.48/7.17元，当前股价对应PE分别为12.75/11.37/10.28倍。
- 评级：维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇率波动、贸易摩擦风险等。
人员变动
聘任公司原副总裁王建国为执行总裁，期待公司经营焕发新活力。
