2025Q2业绩高增，H1外销优秀动能强劲

事件与业绩概览

安克创新发布2025年半年报，2025H1实现营收128.67亿元（+33.36%），归母净利润11.67亿元（+33.80%），扣非归母净利润9.61亿元（+25.55%）。单季度看，2025Q2营收68.73亿元（+30.41%），归母净利润6.71亿元（+19.54%），扣非归母净利润5.22亿元（+15.88%）。公司拟每10股派现7元，分红比例32.16%。

核心业务与地区表现

1. 产品分类：充电储能类收入68.16亿元（+37.00%），智能创新类32.51亿元（+37.77%），智能影音类27.98亿元（+21.20%）。智能创新类业务推动欧美等市场增长。
2. 地区分布：境外收入124.16亿元（+33.92%），境内收入4.50亿元（+19.50%），外销表现优秀。
3. 渠道表现：线上收入86.75亿元（+28.90%），线下收入41.91亿元（+43.64%），线上品牌势能转化为线下扩张动能。

财务指标与费用分析

1. 毛利率与净利率：2025Q2毛利率46.00%（+0.77pct），净利率9.34%（-1.64pct），回落系费用端加大投放。
2. 费用率：销售费用率22.51%（+0.95pct），管理费用率3.51%（-0.50pct），研发费用率9.32%（+1.20pct），财务费用率-0.20%（+0.05pct），管理费用率下降，销售与研发费用率上涨。

投资建议与估值

• 行业端：海外需求恢复、快充普及、“露营经济”及家用光伏储能需求推动智能硬件发展。
• 公司端：高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，预计2025-2027年归母净利润分别为27.43/34.36/42.76亿元，EPS为5.12/6.41/7.97元，对应PE为27.41/21.88/17.58倍，维持“买入”评级。

风险提示

关税加征、汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。