核心观点与市场逻辑
- 外盘：国际原油承压，美豆油库存压力上升，美豆油持续走低；马棕榈油延续疲弱走势，考验4000整数关口支撑。
- 国内：反内卷政策预期与疲弱需求竞争，工业品和大宗龙头下跌带动农产品下跌；三大油脂库存除豆油增长外，菜籽油去库加速，棕榈油垒库缓慢。
- 宏观：印尼抗议活动引发市场担忧中印矛盾，棕榈油出口或受影响；秋季开学和中秋备货需求增加，豆油库存预计很快到顶后逐步减少。
关键数据
- 现货价格：
- 豆油：张家港均价8570元/吨，环比下跌50元/吨；基差212元/吨，环比下跌36元/吨。
- 棕榈油：广东均价9320元/吨，环比下跌150元/吨；基差4元/吨，环比下跌52元/吨。
- 菜油：江苏均价9870元/吨，环比下跌10元/吨；基差81元/吨，环比上涨10元/吨。
- 油粕比：主力豆油和豆粕合约油粕比2.74。
- 库存：
- 进口大豆：728.7万吨，较上周减少5.6万吨。
- 进口油菜籽：19.2万吨，较上周减少4.5万吨。
- 豆粕：106.3万吨，较上周增加1.1万吨。
- 菜粕：2.1万吨，较上周减少0.5万吨。
- 外盘报告：
- 美国农业部：大豆出口销售净增113.69万吨，新作大豆出口销售净增114.26万吨。
- 巴西Anec：8月大豆出口量预估890万吨，豆粕出口量预估233万吨。
- 榨利：
- 美豆10月盘面榨利-66元/吨，现货榨利-69元/吨。
- 巴西10月盘面榨利-133元/吨，现货榨利-137元/吨。
- 到港成本：
- 美湾10月船期到港成本：张家港3874元/吨（正常关税）。
- 巴西10月船期到港成本：张家港3981元/吨。
- 加拿大10月船期CNF报价：520美元/吨。
- 油菜籽10月船期广州港到港成本：4505元/吨，环比下跌109元/吨。
研究结论与交易策略
- 短线调整，中长线看涨：油脂短线调整，宏观因素主导，基本面辅助。上周建议的YP01价差扩大策略可部分减持，规避不确定风险。
- 双粕企稳：经过下跌，双粕继续下跌空间有限，市场有价差需求，贸易商空盘面买基差获利离场，技术支撑下逐步企稳，新多单可少量介入。
- 单边策略：双粕中期看涨，新多单可介入。M2601合约压力位3250，支撑位3000；M2605合约压力位2900，支撑位2800；RM2601合约压力位2858，支撑位2438，RM2605合约压力位2750，支撑位2388。
- 套利机会：关注豆粕3-5正套，8月29日M3-5收盘价差166。
