策略周评：牛市二阶段：聚焦AI应用的赔率交易

核心观点

• 当前AI行情集中于上游硬件，但下游应用端具备中期确定性，应左侧布局。
• 借鉴“互联网+”历史经验，AI应用端行情启动是时间问题，空间更广阔。
• 政策、工程师红利、用户规模等为中国AI应用端发展提供支撑。
• 国产芯片行情启示：产业逻辑确定，行情启动只是时间问题，应基于赔率思维左侧布局。
• 目前AI应用端相比上游硬件明显落后，具备赔率优势。

关键数据

• Token用量：截至2025年6月，我国日均Token消耗量突破30万亿，自2024年初以来增长300多倍。
• AI原生App用户数：截至2025年3月，达2.7亿，同比增长536.8%。
• 移动端AI应用月活跃用户规模：截至2025年6月30日，达6.8亿。
• 科创50指数：8月1日-27日上涨超20%，显著跑赢沪深300与创业板指。

研究结论

• 建议积极布局下游应用方向的AI+创新药、AI+军工、AIGC、传媒游戏、AI端侧、人形机器人以及智驾板块的投资机会。
• 核心推荐AI+创新药、AI+军工、AIGC、人形机器人、消费电子、智能驾驶、车路云等方向。
• 风险提示：政策理解不到位风险、国内经济复苏节奏不及预期、海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险、地缘政治事件“黑天鹅”、行业基本面不确定性风险。