2025年石化化工行业9月投资策略：石化化工行业“反内卷”相关政策措施有望出台

核心观点

石化化工行业目前面临“内卷式”竞争问题，低质量、同质化的无序竞争导致企业增产不增利，全行业营业收入利润率持续下降。这一现象源于企业过度投资、重复建设导致的产品同质化，地方政府盲目招商加剧的产能过剩，以及国际国内经济环境变化引发的竞争加剧等。中央层面已明确提出综合整治要求，行业推进反内卷或将通过加强自律，发挥协会作用，龙头企业带头规范经营；强化创新，突破核心技术实现产品高端化差异化；依据能效、环保等标准淘汰不达标产能等路径等，助力行业摆脱低效竞争，迈向高质量可持续发展。

关键数据

• 全行业营业收入利润率：2021年8.03%，2024年4.85%。
• 中国乙烯产能：2024年底5374万吨/年，产量3247万吨，名义产能利用率60.4%。
• 中国聚烯烃过剩产能：2024年底1000万吨以上。
• 中国PTA过剩产能：2024年底近1000万吨。
• 中国氯化钾产量：2024年550万吨，进口量1263.3万吨。
• 中国氯化钾表观消费量：2024年1801.2万吨。
• 全球钾肥消费量：2023年回升4%。
• 亚洲地区氯化钾需求：3000万吨。

研究结论

随着化工行业反内卷工作推进，国有企业主动进行产能控制，监管部门对新增落后产能审批控制，行业低效产能有望加速出清，供需结构逐步优化，化工行业或将实现盈利修复。展望2025年9月，部分化工产品海外需求复苏，内需也有望进一步发力，我们重点推荐中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品投资方向，重点推荐炼油炼化、乙烯、钾肥、含氟制冷剂及氟化液等领域投资方向。