光大银行2025年中报点评：资产平稳增长，投资收益亮眼

光大银行2025年上半年营收659亿元（YoY-5.57%），归母净利润246亿元（YoY+0.55%），盈利增速平稳。2025Q2单季净利息收入229亿元（YoY-4.29%），降幅环比收窄；上半年净息差1.40%，同比下降14BP，降幅边际收窄，负债成本节约对冲了资产收益下降。贷款收益率、存款成本率同比分别下降67BP、34BP。

对公贷款增长较快，同比增长10.13%，增速高于2024年全年；零售贷款同比微增0.25%，逆转了2024年全年同比微降的态势。吸收存款余额为4.25万亿元，同比增加10.59%，资负结构更均衡。上半年中收同比微降0.85%，投资净收益高增33.41%，成为非息收入主要拉动项。

不良率连续多个季度持平在1.25%，资产质量总体稳健。拨备覆盖率172.47%，同比略上升。核心一级/一级/资本充足率较2025Q1末均有小幅上升。2024年普通股现金分红占净利润比例升至30.14%，高分红属性彰显。

维持光大银行2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为417/418/424亿元，同比增速分别为+0.05%/+0.20%/+1.51%；当前股价对应2025-2027年PB分别为0.44/0.43/0.41倍。因其资产质量平稳，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。