出口业务仍有潜力,国内受益以旧换新-2025年半年报点评

中国重汽2025年半年报显示，公司营收及归母净利润均实现同比增长。2025年上半年，公司实现营收261.6亿元，同比增长7.2%；归母净利润6.7亿元，同比增长8.1%。其中，第二季度营收132.5亿元，同比增长2.2%，环比增长2.7%；归母净利润3.6亿元，同比增长4.0%，环比增长15.4%。毛利率和净利率分别提升0.8和0.2个百分点，ROE环比增长0.3个百分点。

出口业务方面，公司凭借重汽国际的完善网络布局和战略突破，海外市场份额连续二十年位居国内重卡行业第一。2025年上半年，国产重卡出口15.56万台，同比增长约3%。考虑到重卡出口国别的结构特性，公司对新兴市场的出口增长潜力较大。此外，车桥子公司2025年上半年营收达42亿元，净利润5.37亿元，同比增长约20%，对业绩支撑明显。

国内业务方面，国产重卡2025年上半年累计销量53.9万台，同比增长7%。其中，6月单月销量9.8万台，同比增长37%，环比增长10%。随着各地以旧换新细则落地，重卡新车购置需求进一步得到促进。下半年，中重型货车以旧换新政策有望继续带动国内重卡销量。公司在新能源领域表现突出，市占率不断提升，增速好于行业水平。

风险提示：商用车产销不及预期，原材料价格大幅上涨。