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2025年半年报点评：产品化转型效果良好，智能物联业务与AI融合潜力可期

2025-08-24 吕伟,郭新宇民生证券江边的鸟

核心观点：公司产品化转型效果显著，智能物联业务与AI融合潜力可期，智慧交通和智能物联业务均实现技术突破和场景落地。
智慧交通：
- 技术产品突破：发布国产大模型驱动的城市交通综合优化平台、AI大模型公路构造物评定系统、便携移动终端路巡方案，以及光储充一体化充电站系统。轨道交通领域中标香港机场APM车辆ODR系统改造和重庆地铁15号线通信系统PIS项目。
- 场景落地：中标武汉市智慧交通指挥中心集成项目和长春新型智慧城市项目，巩固省会TOCC市场；北京望京动态绿波系统优化726个路口，雄安新区车路协同项目助力全域车路云一体化。城际交通领域推进G109线、G212线交通强国试点，推出智能感知+边端融合的多功能交调站方案。
- 产品化转型：交通云及行业软件收入2.50亿元，同比增速超90%，转型成效显著。
智能物联：
- 技术生态构建：基于“梧桐”行业大模型打造“云边端”协同的AIoT智能体，发布Agent Link算力链技术，配合“关山湖”边端装备，落地机场、地铁、医院等场景。推出猎光3.0摄像机、AI视频直流一体机充电桩、校园智慧体育方案（覆盖500余所学校）、应急领域十余省防汛抗旱平台。
- 行业应用拓展：园区业务落地临商大集智慧物流港、数字孪生平台；雄安商务服务中心实现AR实景指挥。海外业务收入11.90亿元，同比增长约10%。新场景业务布局城市应急、治安巡逻，推出“心力方”身心健康方案。
投资建议：公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，市场地位领先，看好其发展潜力。预计2025-2027年归母净利润分别为3.03/4.90/6.75亿元，对应PE分别为61X、38X、27X，维持“推荐”评级。
风险提示：AI等新技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。