公司信息更新报告：服务器营收双倍增长，自研芯片助力国产超节点破局

2025-08-30 蒋颖,雷星宇开源证券庄晓瑞

公司发布2025年半年度报，2025H1实现营收715.53亿元，同比增长14.51%，其中第二曲线业务营收同比增长近100%，实现归母净利润50.58亿元。2025Q2实现营收385.85亿元，同比增长20.92%，归母净利润26.04亿元，环比增长6.16%。
公司持续发力第二曲线业务，加速突破国内智算市场，运营商市场持续提升海外市占率。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为86.31/90.16/97.74亿元，当前股价对应PE为25.2/24.1/22.2倍。
分业务来看，2025H1运营商业务实现营收350.64亿元，智算服务器陆续中标国产智算资源池项目；政企业务实现营收192.54亿元，同比增长109.93%，主要是服务器及存储收入增长；消费者业务实现营收172.35亿元，同比增长7.59%。
2025H1服务器及存储营收同比增长超200%，其中AI服务器占比达55%。公司推出自研定海芯片，支持多种算力加速硬件，联合壁仞科技和曦智科技推出国内首个光互连光交换GPU超节点，推出国产超高密度230.4T框式交换机等。
风险提示：网络建设不及预期、政企客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧。