周度评估及策略推荐
供应
- 铜精矿现货加工费环比下滑，粗铜加工费下降，冷料供应边际收紧。
- 智利7月铜产量同比微升0.3%，环比增加至44.5万吨。
库存
- 三大交易所库存环比增加0.7万吨，其中上期所库存减少0.2至8.0万吨，LME库存增加0.3至15.9万吨，COMEX库存增加0.6至25.2万吨。
- 上海保税区库存减少0.4万吨。
- 现货方面，周五国内上海地区现货升水期货250元/吨，LME市场Cash/3M贴水80.3美元/吨。
进出口
- 国内电解铜现货进口维持盈利，洋山铜溢价抬升。
- 2025年7月我国精炼铜进口量33.6万吨，净进口量为21.8万吨，环比减少4万吨，同比下降5.3%，1-7月累计进口量为222.2万吨，净进口量为180.2万吨，同比减少2.7%。
- 2025年7月我国铜矿进口量为256万吨，环比回升，同比增长18.4%，1-7月累计进口量为1731.4万吨，同比增加8.0%。
- 2025年7月我国未锻轧铜及铜材进口量为48万吨，环比增加1.6万吨，同比增加9.6%，1-7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%。
- 2025年7月我国精炼铜出口11.8万吨，环比增加3.9万吨。
需求
- 国内下游精铜杆企业开工率下滑，现货市场成交氛围环比改善。
- 废铜方面，国内精废价差维持偏低水平，再生原料供应维持偏紧，同时叠加行业政策（地方税收返还）可能调整，再生铜杆企业开工率继续下探。
- 7月份产量同比增长的是汽车、空调、洗衣机、冷柜、冰箱和发电设备，同比下跌的是彩电和交流电动机。
- 1-7月国内地产数据延续偏弱，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌。
- 7月中国精铜杆企业开工率下滑，预计8月开工率企稳略反弹；7月废铜制杆企业开工率下滑，预计8月开工率延续下滑。
- 7月漆包线企业开工率下调，预计8月开工率下滑；8月电线电缆开工率稍好于预期，预计9月开工率持稳，低于去年同期。
- 7月铜管企业开工率下调，预计8月开工率延续下滑；7月黄铜棒企业开工率下调，预估8月开工企稳回升。
- 7月铜板带开工率走弱，预计8月开工率反弹；7月铜箔开工率环比抬升，预计8月开工情况延续改善。
- 国内精废价差抬升，周五精废价差报1461元/吨。
期现市场
- 铜价震荡上涨，沪铜主力合约周涨0.97%（截至周五收盘），伦铜周涨0.99%至9906美元/吨。
- 国内铜价震荡上涨，现货成交改善，周五华东地区铜现货对期货升水250元/吨；LME库存增加，注销仓单比例维持抬升，Cash/3M维持贴水，周五报贴水80.3美元/吨。
- 沪铜近月逐渐转为Back结构；伦铜近月Contango结构有所收缩。
- 进口铜精矿现货粗炼费TC小幅走弱，报至-41.5美元/吨。
- 华东硫酸价格下滑，对铜冶炼收入仍有正向提振。
- 离岸人民币升值幅度较大，铜现货沪伦比值下滑。
- 铜现货进口维持盈利。
资金端
- 沪铜总持仓环比增加49212至972470手（双边），其中近月2509合约持仓122254手（双边）。
- 截至8月26日，CFTC基金持仓维持净多，净多比例抬升至12.0%；LME投资基金多头持仓占比回升（截至8月22日）。
