2025年中报点评：盈利能力保持韧性，资产质量持续优异

核心观点与关键数据

苏州银行2025年中期业绩表现稳健，盈利能力保持韧性，资产质量持续优异。

市场数据与经营表现：

• 2025年中期营业收入65亿元，同比增长1.8%；归母净利润31.3亿元，同比增长6.2%。
• 利息净收入同比+2.7%，主要得益于贷款规模扩张和存款利率下降缓解净息差压力；非息收入同比持平，受交易性金融资产公允价值下滑影响。
• 成本管控成效显著，营业支出同比-3.7%。
• 贷款规模稳步扩张，同比增长9%，占比48.1%；公司贷款占比提升至75.4%，制造业、租赁和商务服务业为主要投向。
• 存款余额同比增长11%，达到4,637亿元。
• 净息差1.33%，同比下降15bps，但降幅收窄；生息资产收益率3.2%，计息负债付息率1.9%。

资产质量：

• 不良率环比持平于0.83%，不良生成率同比增加12bps。
• 拨备覆盖率环比下降9pct至438%，仍保持同业领先水平。
• 核心一级资本充足率9.87%，资本充足率14.57%，均高于监管要求。
• 关注贷款率同比-13bps至0.75%，逾期率同比+6bps至0.99%。

研究结论与投资建议

维持2025-2027年归母净利润预测为54.4/53.2/59.1亿元，当前市值对应2025EPB0.70x，仍处低位。看好公司实现五项能力全面提升：一体化经营能力、获客活客能力、数字化协同能力、队伍建设能力、价值创造能力。维持“买入”评级。

风险提示：

1. 经济承压，贷款规模增长受阻。
2. 息差下行超出预期。
3. 尾部不良风险暴露。