2024年报以及2025年一季报点评：盈利能力保持优异，国产替代及品类拓展持续推进

事项：公司发布2024年报及2025年一季报业绩。2024年收入11.40亿元（同比+18.9%），归母净利润2.17亿元（同比+33.23%）；2025年Q1收入3.01亿元（同比+6.53%），归母净利润0.56亿元（同比增长9.78%）。

评论：

1. 业绩增长与盈利能力提升：2024年业绩快速增长，归母净利润增速显著。毛利率提升0.41pct至30.6%，与产品结构相关。费用率方面，销售费用率上升主要因股份支付费用及薪酬、市场推广费增长，管理费用率下降，研发费用率大幅下降。
2. 产品毛利率分化：螺杆机毛利率维持（29.61%），其他产品毛利率提升3.35pct至29.18%。
3. 市占率提升驱动因素：定制化研发、快速服务响应及节能优势（连续四年“能效之星”榜首）推动市占率增长。客户包括比亚迪、宁德时代等知名企业，直销占比提升至4.17%。
4. 技术升级与产品结构优化：产品向真空泵、离心机延伸，高端无油螺杆机2023年小批量销售，真空泵已批量销售，离心机完成研发。2024年全面升级相关产品，并计划拓展新能源、半导体等高端市场。
5. 2025Q1业绩保持增长：Q1收入3.01亿元（+6.53%），净利润0.56亿元（+9.78%），净利率提升0.55pct至18.66%，毛利率微降0.38pct但仍保持31.19%。

投资建议：公司凭借自主研发能力、节能优势及产品线拓展，有望提升市占率。下调2025-2027年盈利预测至2.57/3.04/3.59亿元，给予2025年23XPE，目标价15.47元，维持“强推”评级。

风险提示：宏观经济波动、市场竞争、原材料价格波动、研发不及预期等。