2025年中报点评：Q2净利润环比改善，基金销售与资管业务盈利向好

永安期货（600927）2025年中报点评：Q2净利润环比改善，基金销售与资管业务盈利向好

核心观点与关键数据
永安期货2025年中期业绩显示，上半年营业收入55.6亿元（同比-54.1%），归母净利润1.7亿元（同比-44.7%），EPS 0.12元，ROE 1.32%（同比-1.1pct）。Q2净利润环比大幅增长16倍至1.6亿元，主要得益于基金销售和资管业务盈利改善。期货经纪业务仍是基本盘，手续费净收入同比+4.2%，代理交易总额提升带动收入增长；风险管理业务由盈转亏-0.6亿元；境外业务期货经纪和基金销售规模增长，海外基金销售同比增长186%至1.72亿美元。

业务板块表现

• 期货经纪：上半年收入3.8亿元（同比-22%），手续费净收入2.1亿元（同比+4.2%），代理交易成交金额7.25万亿元（同比+6.8%），客户权益较年初-15.5%。
• 风险管理：收入50亿元（同比-56%），场外业务名义本金同比增长72%，做市业务成交规模超6018亿元（同比+23%）。
• 资管与基金销售：资管业务收入0.1亿元（同比-11%），基金销售收入0.29亿元（同比+21%），新增合作管理人34家，代销产品平均年化收益率11.26%。
• 境外业务：收入1.2亿元（同比-59%），期货经纪交易量同比+22%，机构客户权益占比78%，海外基金销售同比增长186%。

盈利预测与评级
维持2025-2027年归母净利润预测4.7/5.9/6.6亿元，当前市值对应2025E PE 48x，维持“买入”评级。

风险提示
大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。