总支付额增速亮眼，实现扭亏

核心观点与关键数据

• 公司概况：连连数字是中国领先的数字支付解决方案提供商，主营跨境支付业务，服务对象包括中国跨境商户及企业、海外商户及企业、境内企业等。公司累计服务客户数量达790万家，持有65张全球牌照，是美国所有州都持有货币转移牌照的唯一中国公司。
• 业绩表现：
  • TPV及收入：截至2025年6月30日，TPV达2.1万亿元，同比增长32.0%；2025H1总收入7.83亿元，同比增长26.8%。
  • 毛利：2025H1毛利4.06亿元，同比增长25.0%，毛利率51.9%。
  • 费用控制：大部分费用增速远低于收入增速，经调整销售及营销费用同比增长18.2%，经调整一般及行政开支同比增长2.9%，经调整研发费用同比增长29.5%。
  • 扭亏为盈：2025H1经调整期内损益16.56亿元，实现扭亏。
• 业务分部：
  • 全球支付业务：TPV达1985亿元，同比增长94.0%；收入4.73亿元，同比增长27.0%。
  • 境内支付业务：TPV达1.9万亿元，同比增长27.6%；收入2.11亿元，同比增长24.6%。
  • 增值业务：2025H1增值服务收入同比增长34.2%。
• 财务预测：预计2025/2026/2027年营收分别为1657/2090/2602百万元，期内损益分别为1508/9/239亿元。
• 投资建议：给予“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、技术迭代过快、相关政策波动。

研究结论

连连数字凭借快速增长的TPV和收入、有效的费用控制以及多元化的业务布局，实现扭亏为盈。公司在全球支付市场的合规运营和持续的技术投入（如区块链和人工智能）为其长期发展奠定基础。基于当前业绩表现和未来增长潜力，分析师给予“增持”评级，但需关注行业竞争、技术迭代和政策风险。