公司信息更新报告：具备行业稀缺的成长属性，投资价值凸显

2025-08-29 孙二春,温佳贝开源证券土豆不吃泥

核心观点：公司具备行业稀缺的成长属性，投资价值凸显。2025H1业绩稳定，用电成本同比下降17%。140万吨电解铝产能绿色低碳能效提升改造项目持续推进，未来产量有望提升至140万吨。
关键数据：
- 2025H1营收153.28亿元（同比+11.19%），归母净利润20.84亿元（同比+0.51%），扣非归母净利润19.61亿元（同比+0.01%）。
- 2025Q2营收74.03亿元（同比+6.37%，环比-6.59%），归母净利润10.26亿元（同比-24.20%，环比-3.03%），扣非归母净利润9.23亿元（同比-26.49%，环比-11.13%）。
- 2025H1电解铝产量58.54万吨（同比持平），对外销量同比上升约2%；氧化铝产量119.99万吨（同比+9.76%），对外销量同比上升约7%。
- 2025H1电解铝平均销售价格20250元/吨（同比+2.8%），氧化铝平均销售价格3700元/吨（同比+6%）。
- 2025H1电解铝生产成本同比上升约2%，综合用电成本同比下降约17%；氧化铝生产成本同比上升约18%。
业绩预测：上调2025~2027年归母净利润预测至47.09、56.02、64.29亿元（同比+5.7%、+19.0%、+14.8%），EPS分别为1.01、1.20、1.38元/股，对应2025年8月29日收盘价PE分别为7.3、6.1、5.3倍。
研究结论：公司一体化布局，区位优势突出，维持“买入”评级。主要风险包括铝价大幅波动、在建项目进展不及预期等。