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公司信息更新报告：上调回购价格上限，高成长彰显公司投资价值

2024-12-20 张绪成开源证券惊雷

核心观点：公司上调股票回购价格上限，彰显长期稳健经营信心，维持“增持”评级。
回购方案超预期：
- 回购金额超预期：从1.5-3亿元上调至5-10亿元，增幅200%以上。
- 回购用途超预期：由员工持股计划变更为注销以减少注册资本，改善高股本问题。
- 回购速度超预期：发布方案后一周即开始回购，一个半月完成1.97亿元。
- 回购决心超预期：推迟利润分配方案，加快回购进度以支持股价。
- 回购价格超预期：将价格上限从1.89元/股上调至2.62元/股，缓解市场担忧。
经营业绩与价值提升：
- 预计2024-2026年归母净利润20.1/22.0/30.9亿元，同比-11.1%/+9.3%/+40.3%；EPS为0.09/0.10/0.14元。
- 煤电互补经营稳健：提高单产单进、洗选效率，抢发电多供热，提升长协煤兑现，参与调峰辅助服务。
- 海则滩煤矿建设加速：预期产能提升至1000万吨/年，达产后净利润增长170%以上。
- 储能转型发展：打造全钒液流电池全产业链，力争2025年形成规模，2027-2030年市占率达30%以上。
- 分红机制落实：按时偿还债务，保障项目建设，以现金分红和股份回购回报投资者。
关键数据：
- 当前股价1.92元，对应PB为0.88倍。
- 2024年中有息负债401.6亿元，较重整前大幅下降。
研究结论：
- 维持2024-2026年盈利预测，PE为21.2/19.4/13.8倍。
- 公司煤电互补经营稳健，煤矿建设加速，储能转型值得期待。
风险提示：煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；储能转型不及预期。