公司信息更新报告：成长兼具红利，投资价值凸显

公司2024年实现营业收入280.89亿元，同比-3.06%，归母净利润44.55亿元，同比+102.03%（扣非归母净利润43.09亿元，同比+128.80%）。考虑到2025年铝元素供应增速进入平台期且铝价维持高位，上调2027年业绩预测，预计2025~2027年归母净利润分别为46.85、55.15、61.63亿元（EPS分别为1.01、1.19、1.32元/股），对应2025年PE分别为7.3、6.2、5.5倍，维持“买入”评级。

产业链布局增强成长空间：公司海内外铝产业链一体化布局，配套自备电厂和预焙阳极生产基地，抗原材料价格波动风险强。产业链补足进展包括：

• 资源端：广西铝土矿进入开采阶段，几内亚铝土矿已发运回国，预计2025年铝土矿自给率大幅提高；
• 氧化铝：印尼100万吨氧化铝项目2025年初取得环评审批，推进前期建设；
• 电解铝：子公司天铝有限尚余24万吨产能待建，电解铝产量有望进一步提升。

回购与分红彰显发展信心：2024年派发现金红利18.45亿元（分红比例41.42%），发布三年股东回报规划，承诺每年现金分红比例不低于当年净利润的30%。公司拟回购约2000万股（占股0.43%）。

风险提示：铝价大幅波动风险、在建项目进展不及预期。