棉系周报：多空因素交织 棉花价格短期震荡
棉系周报:多空因素交织棉花价格短期震荡 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 新年度全球棉花库存消费比下降； USDA预测本年度美棉产量增加； 美棉签约量下降； 纱厂布厂开机率微幅回升； 新疆棉加工量达580万吨以上。 新年度全球棉花库存消费比下降 2月份在USDA的年度展望论坛中公布了2023年度全球棉花的全球供需平衡情况。2023年度全球棉花产量在2504万吨，同比增加0.5%，消费为2515万吨，同比增加4.4%，期末库存为1929万吨，同比减少0.6%，库消比下降至76.7%，同比减少了3.8个百分点。 全球棉花产量 全球棉花库存消费比 USDA预测本年度美棉产量增加 USDA在其年度展望论坛上公布美国2023/24年度棉花播种面积为1090万英亩，同比减少20.8%，收获面积890万英亩，同比增加19.6%，单产852磅/公顷，同比减少10%，棉花产量344万吨，同比增加7.6%，期末库存为87万吨，同比减少7%。但是由于今年拉尼娜现象即将结束，美棉主产区干旱情况将缓解，因此弃种率预计将大幅下降，2023年度美棉弃种率为18.3% 美棉产量 美棉播种及收获面积 美棉弃种率 美棉签约量下降 根据USDA最新出口报告，2月23日一周美国2022/23年度陆地棉签约3.87万吨，截至当周陆地棉累计签约量238.79万吨，签约进度 为93%，与5年均值持平，当周装运量为4.71万吨，截至当周累计装运量为122.18万吨，装运进度为48%，比5年均值高了4个百分点。 最近一周的签约量有所下降，但是最近这周签约情况都还表现不错，因此美棉签约进度不错。 签约占出口量比 例 装运进度 5年均值 2018/19年度 80% 83% 44% 41% 2019/20年度 82% 46% 2020/21年度 80% 55% 2021/22年度 83% 39% 2022/23年度 77% 48% 美陆地棉累计签约量（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2015/162016/172017/182018/19 2019/202020/212021/222022/23 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 数据来源：银河期货、USDA GALAXYFUTURES5 纱厂布厂开机率微幅回升 根据中国棉纺织信息网数据，3月3日当周纯棉纱厂日开机负荷为61.2%，较前一周前增价0.2个百分点。根据中国棉纺织信息网数据，3月3日当周全棉坯布厂日开机负荷为61.1%，较前一周增加0.7个百分点。虽然最近棉花和棉纱价格都下跌，但是棉纱的负荷依旧有所增加，全棉坯布的负荷基本维持。下游企业的开机率维持也说明当前的下游的订单仍不错。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%） 6GALAXYFUTURES6 新疆棉加工量达580万吨以上 根据全国棉花交易市场数据，截至3月4日24时，2022年度棉花加工数据如下：新疆累计加工584.74万吨，同比增加10.7%，最近棉花的日加工量在1.75万吨。根据中纤局数据显示，截至3月4日，新疆棉累计检验量为560.26万吨，同比增加7.4%。 本年度新疆棉产量大增，增幅超出预期，目前加工量已经达到了585万吨，目前日加工量还在1.5万吨以上，最终新疆棉的产量可能要达到610-620万吨。 新疆新棉加工量新疆新棉检验量 逻辑和策略 逻辑 全球方面：2月份USDA展望论坛将2023年全球棉花的消费量调增，期末库存下调且库存消费比大幅度下调，报告与预期偏差不大。报告将美国2023年度播种面积大幅下降，但是总产量调增，也基本符合预期。本年度美棉最近一周签约情况大幅好转，最近美棉签约情况好给美棉市场以支撑，美棉短期内维持区间震荡行情。印度市场棉花上市进度大幅低于去年，产量再次下调，而最近下游情况也有所好转，最近印度棉花价格再次震荡走强，对全球棉花有一定的支撑。 国内供应：国内市场短期内棉花现货供应相对充足，随着新疆棉的加工量增加，最终新疆棉产量或在610-620万吨上下，短期对市场有利空影响。消费端，最近一周下游表现尚可，纺企原料库存仍较低，棉纱库存在低位，下游需求端目前来看表现尚可，但是最近棉花价格下跌，采购多谨慎。长周期来看，消费端逐渐恢复，而在政策端也在刺激国内的消费，新一年预计国内消费预计将好转，对棉花价格有利多影响。短期内新疆棉大幅增产利空市场，而下方有成本支撑，短期内预计价格震荡走势。棉纱跟随棉花走势。 策略 1、单边：长周期来看更多看消费端的好转情况，中长期棉花价格预期震荡偏强。但是短期内郑棉偏震荡，最近新疆棉增产幅度超预期给盘面带来压力，但是下 方仓单成本支撑作用较大，短期内5月合约在14000附近支撑作用大，可考虑逢低建仓多单，高位平仓。 2、套利：观望。 3、期权：棉花价格难有大跌，在14000附近支撑作用大，建议可考虑卖出14000及以下虚值看跌。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF2005-2009CF2305-2309 CF1805-1809 CF2105-2109 CF1905-1909 CF2205-2209 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 5月-9月价差走势 9月-1月价差走势 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 50.00 坯布库存（天） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 2017/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 848 526 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 G ALAXY 单位：元/吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-17 1-30 2-12 2-25 3-10 3-23 4-5 4-18 5-1 5-14 5-27 6-9 6-22 7-5 7-18 7-31 8-13 8-26 9-8 9-21 10-4 10-17 10-30 11-12 11-25 12-8 12-21 期现基差 棉花1月基差 CF1月基差 5000 棉花5月基差 CF5月基差 棉花9月基差 CF9月基差 5000 4000 4000 3000 4000 3000 2000 3000 2000 1000 2000 1000 0 1000 0 -1000 -1000 0 -2000 -2000 -1000 -3000 -3000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -4000 -2000 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约 美国七大市场陆地棉平均基差走势 美国陆地棉基差 6000 600 5000 400 4000 200 3000 2000 0 1000 -200 0 -400 -1000 -600 -2000 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 -800 -3000 2019年 202年 2021年 2022年 2023年 13 FUTURES 1-22 2-4 2-17 3-2 3-15 3-28 4-10 4-23 5-6 5-19 6-1 6-14 6-27 7-10 7-23 8-5 8-18 8-31 9-13 9-26 10-9 10-22 11-4 11-17 11-30 12-13 12-26 1-2 1-16 1-30 2-13 2-27 3-13 3-27 4-10 4-24 5-8 5-22 6-5 6-19 7-3 7-17 7-31 8-14 8-28 9-11 9-25 10-9 10-23 11-6 11-20 12-4 12-18 1-3 1-17 1-31
