Q2收入快速增长，盈利能力显著改善

小熊电器2025年半年度业绩表现强劲，Q2收入和净利润均实现高速增长。2025H1实现收入25.3亿元，同比增长18.9%；归母净利润2.0亿元，同比增长27.3%。Q2单季度收入12.1亿元，同比增长29.6%；归母净利润0.8亿元，同比增长641.5%。国内家电以旧换新政策提振了厨房小家电行业需求，线上销售额同比增长15%，均价同比增长9%。Q2公司内销业务增长良好，但受美国关税影响，海外业务（不含罗曼智能）有所承压。2025H1罗曼智能实现收入2.9亿元，剔除后公司收入同比增长5.5%。Q2公司归母净利率为6.2%，同比提升5.1个百分点，主要得益于国补背景下价格竞争缓解、产品结构优化以及费用管控加强。Q2经营性净现金流同比增加1.4亿元，主要由于销售收入快速增长。展望未来，随着公司拓展新品类和发力海外市场，收入有望保持增长趋势。投资建议方面，预计公司2025年至2027年EPS分别为2.48/2.70/2.91元，维持买入-A评级，给予2025年27倍市盈率，目标价66.89元。风险提示包括国内以旧换新政策变化和行业竞争加剧。