南华聚酯风险管理日报：驱动不足，震荡看待20250829

2025-08-29 南华期货表情帝

核心矛盾
乙二醇近期供需双增但均在预期内，基本面无明显驱动。宏观上，化工“反内卷”情绪在政策真空期逐渐淡化，商品情绪预计回调。虽然累库趋势持续导致估值长期承压，但累库预期已充分交易，难以形成合力压缩估值。乙二醇低库存、中性估值和供应缺乏弹性三大特点使其易涨难跌，维持4350-4550区间震荡，操作上以区间内回调布多，中长期需关注下游聚酯旺季成色，事件驱动下可备兑看涨期权。
利多解读
1. 韩国石化企业计划每年削减370万吨石脑油裂解产能，若落地将冲击乙二醇原料供应及乙烯制成本。
2. 本周计划到港8.51万吨，下周一港口库存预计去库3万吨，现货流动性收紧。
3. 织机负荷小幅上调，9月终端订单启动，外贸订单恢复，长丝和短纤负荷有望继续上调。
利空解读
1. 供应端油煤双升，总负荷升至73.16%（+6.77%）：乙烯制方面浙石化满开，盛虹空分重启；煤制方面陕煤渭化停车、建元降负，天盈重启部分提负，建元计划检修，沃能、盛虹计划重启提负，总负荷预计继续上调。