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南华聚酯风险管理日报：地缘驱动，关注局势演变20250624

2025-06-24 南华期货任云鹏

核心矛盾：近期伊以冲突事件通过成本端（油价上涨带动油制EG成本上抬）和供应端（伊朗EG装置停车、MTO原料供应扰动）两方面影响EG市场，预计EG库存将持续去化。
利多解读：
1. 伊以冲突激化带动原油价格大幅拉升，成本端推动聚酯板块上涨，但供应端增量有限。
2. 伊朗EG装置停车导致对中国月均供应量缩减至8-10万吨，当前低位库存下价格存在上行风险。
3. 美国商务部对乙烷出口的监管政策带来远端供应风险，但预计09合约前影响有限。
利空解读：
1. 瓶片工厂减产计划导致EG需求端弱化。
2. 偏库仓单流出，流动性松动，基差走弱。
价格区间预测（月度）：
- 乙二醇：4150-4650元/吨
- PX：6400-7300元/吨
- PTA：4400-5300元/吨
- 瓶片：5700-6400元/吨
当前波动率（20日滚动）及历史百分位（3年）：
- 乙二醇：15.65%（26.0%）
- PX：23.98%（79.0%）
- PTA：22.69%（66.3%）
- 瓶片：17.06%（56.5%）
现货敞口策略推荐：
- 库存偏高：做空EG期货（EG2509卖出25%）或买入看跌期权（EG2509P4300买入50%）锁定利润。
- 采购偏低：买入EG期货（EG2509买入50%）或卖出看跌期权（EG2509C4600卖出75-120%）锁定成本。
关注重点：伊朗装置运行与港口发运情况，以及美国乙烷出口政策落地影响。
关键数据：
- 布伦特原油：69.7美元/桶（周度下降5.2美元）
- PX CFR中国：8969元/吨（周度下降812元）
- EG01合约：4482元/吨
- PTA仓单：80591张
- MEG仓单：6052张
- 涤纶长丝产销率：-41.3%
- 涤纶短纤产销率：-56.2%
- 聚酯切片产销率：-44.4%