半年报点评：息差降幅收敛，信贷结构优化

苏州银行2025年中报显示，公司业绩表现稳健，息差降幅收敛，信贷结构优化。2025年上半年，公司实现营收65亿元，同比增长1.81%；归母净利润31亿元，同比增长6.15%。净息差较2024年下降5个基点，但较2025年第一季度环比下降幅度收窄，主要得益于负债端成本改善。具体来看：

1. 业绩表现：

   • 利息净收入同比增长2.72%，主要得益于企业贷款和个人贷款收益率下降，以及金融投资和同业资产收益率的下降。
   • 手续费及佣金净收入同比增长9.0%，其中代理类业务增长47.8%，投融资业务增长228.7%，代客理财业务下降50.1%。
   • 其他非息收入同比减少3.7%，主要源于债市利率下行，公允价值变动损益浮亏减少。

2. 资产负债：

   • 资产总额7550亿元，贷款总额3635亿元，分别同比增长14.5%和11.8%。
   • 贷款净增加301亿元，其中企业贷款增加421亿元，个人贷款减少23亿元，票据压降96亿元。
   • 存款总额4628亿元，同比增长11.4%，主要来自个人定期存款和对公活期存款。

3. 资产质量：

   • 不良率、关注率分别为0.83%和0.75%，较上季度末持平，但关注率提升7个基点。
   • 个人不良率1.80%，较上年末提升14个基点，主要由于个人住房贷款不良率提升28个基点。
   • 不良生成率（加回核销口径）为0.69%，较2024年提升13个基点，信用成本同比持平。

4. 投资建议：

   • 维持“买入”评级，预计苏州银行2025-2027年归母净利润增速分别为6.86%/5.36%/4.51%。
   • 风险提示包括宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量超预期恶化。

5. 财务摘要：

   • 预计2025-2027年营业收入增速分别为1.26%/2.62%/4.33%，归母净利润增速分别为6.86%/5.36%/4.51%。
   • 资本充足率保持稳定，一级资本充足率预计2027年为9.97%。