公司事件点评报告：合作引进，加码创新药研发

核心观点与关键数据

• 集采中选品种机遇：公司复方α-酮酸片和艾地骨化醇软胶囊于2024年中选第十批国家集采，已进入进院采购阶段，快速上量。吸入用七氟烷、替格瑞洛片、头孢氨苄胶囊及铝碳酸镁咀嚼片等亦在中选联盟中顺利中选。沙库巴曲缬沙坦钠片和利丙双卡因乳膏等新批品种正推进市场推广。
• 原料药酶法技术优势：公司已建有口服头孢类抗生素原料药，拟投资建设8000吨阿莫西林和2000吨氨苄西林项目，预计2年建成，将具备向青霉素类制剂延伸的成本优势。
• 合作引入新技术：与上海亲和力合作引进肿瘤微环境激活型小分子偶联药物，首个品种注射用ALK-N001/QHL-1618已启动I期临床试验，临床前研究显示安全窗约为10.6-15.3倍，极具创新性与开发潜力。2025年8月，公司继续加码创新药研发，与上海亲合力就第二个创新药项目ALKN002/IMD-1005合作达成一致。

盈利预测与研究结论

• 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为14.57、15.77、17.06亿元，EPS分别为0.38、0.49、0.64元，当前股价对应PE分别为131.7、100.7、77.5倍。
• 投资评级：考虑肿瘤微环境激活型小分子偶联药物具有革新性，有望驱动公司实现向创新转型升级，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 药物临床相关的安全性风险；
• 治疗效果不达预期；
• 原料药降价风险。