公司事件点评报告：合作引入脱敏管线，自主研发布局肿瘤方向

2025-09-24 胡博新华鑫证券 Yàng

合作拓展脱敏领域：长春金赛药业与丹麦ALK-Abelló A/S公司达成AIT产品合作，获得3款产品的独家代理权益。其中，皮下注射剂型已上市，舌下片剂型处于Ⅲ期临床阶段。ALK是全球脱敏治疗领先企业（市场份额45%），中国市场舌下给药（SLIT）为主，注射剂型份额不足30%。预计舌下片剂型获批后，结合金赛药业儿科渠道优势，市场份额将扩大。中国0-18岁儿童青少年过敏性鼻炎患病率达18.46%，2023年尘螨脱敏治疗市场总量超11亿人民币，3年复合增速12%。合作期限至2039年，脱敏领域有望成为新增长点。
伏欣奇拜单抗上市：国内首款抗白介素1β（IL-1β）全人源单抗伏欣奇拜单抗于2025年6月获批上市，填补国内痛风抗炎领域长效精准靶向治疗空白。临床数据显示，单次给药后6-72小时镇痛效果与激素相当，72h VAS评分下降57.09mm，12周痛风复发风险降低90%，24周降低87%。中国高尿酸血症患者约1.77亿，痛风性关节炎患者超1466万人，伏欣奇拜单抗具备超20亿销售潜力。
持续增加研发投入：2025年H1研发投入13.35亿元，同比增长17.32%，研发投入占营业收入比例提升至20.21%。研发费用11.55亿元，同比增长30.22%。投入增加推动金赛药业吸引人才，构建以ADC为核心的肿瘤新药开发平台。

盈利预测：预计公司2025-2027年收入分别为133.25、136.94、137.85亿元，EPS分别为5.66、5.88、6.00元，当前股价对应PE分别为21.0、20.2、19.8倍，给予“买入”投资评级。
风险提示：生长激素竞争格局变化、长效生长激素增速放缓、研发投入增长过快侵蚀利润、伏欣奇拜单抗竞品获批等风险。