公司信息更新报告：Q2业绩符合预期，看好长丝盈利修复

2025-08-29 金益腾,龚道琳,蒋跨跃开源证券 Elise

核心观点：桐昆股份2025年Q2业绩符合预期，长丝销量大幅增长，PTA盈利有所改善。公司看好长丝金九银十旺季的盈利弹性及供给格局优化带来的长期盈利修复。
关键数据：
- 2025H1实现营收441.58亿元，同比-8.41%；归母净利润10.97亿元，同比+2.93%。
- 2025Q2归母净利润4.86亿元，同比+0.04%，环比-20.54%。
- 2025H1涤纶长丝产量、销量分别为654、595万吨，产销率为91.0%。
- 2025H1销售毛利率、净利率分别为6.76%、2.50%。
- 2025Q2涤纶长丝POY价差季度均值为1180元/吨，较Q1环比-11.27%。
- 2025Q2 PTA价差季度均值为248元/吨，较Q1环比+72.01%。
研究结论：
- 维持公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为25.41、36.48、42.74亿元，EPS分别为1.06、1.52、1.78元，当前股价对应PE分别为13.6、9.5、8.1倍。
- 看好长丝金九银十旺季的盈利弹性及供给格局优化带来的长期盈利修复。
- 风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期等。